Plėtros finansų institucijos išleistos infrastruktūros obligacijos galėtų padėti greičiau atsigauti
- Kategorija: Stulpeliai
Tuo metu, kai likvidumo yra pakankamai, o išlaidos mažos, skolintis neturėtų būti taip baisu. Egzogeninis komponentas galėtų įsilieti labiau, galbūt todėl, kad jis vienintelis gali.
Keinso teorija teigia, kad norint, kad visuminė paklausa padidėtų, turi plėstis bent viena iš BVP sudedamųjų dalių. (Failo nuotrauka) COVID-19 pandemija iš esmės sustabdė pasaulinę ekonominę veiklą. Nors pasaulis ilgai laukė nuosmukio, pandemija patraukė gaiduką. TVF apskaičiavo, kad šiais metais pasaulio ekonomika susitrauks -4,9 proc., o debesys gilės, jei virusas nepasitrauks antrąjį 2020 m. pusmetį. Kalbant apie Indijos ekonomiką, pastaruosius aštuonis ketvirčius augimas lėtėjo, o požymių RBI teigia, kad augimas traukiasi pirmą kartą per keturis dešimtmečius. Nors neseniai paskelbtame ekonominiame pakete numatoma labai reikalinga trumpalaikio likvidumo parama ir ilgai laukiamos struktūrinės reformos, kuriomis siekiama vidutinės trukmės ir ilgalaikio stabilumo, turime atkreipti dėmesį į dramblį – poreikį toliau padėti atsigauti paklausai. Kai ekonomika vėl pradeda atsidaryti, tyrinėjame visuminės paklausos komponentus ir paaiškiname, kodėl valdžios sektoriaus išlaidos yra bene vienintelis komponentas, galintis padėti augimui ateityje.
Keinso teorija teigia, kad norint, kad visuminė paklausa padidėtų, turi plėstis bent viena iš BVP sudedamųjų dalių. Indijos ekonomikos augimui vyravo vartojimas (PFCE), po to – investicijos (GFCF), valdžios sektoriaus išlaidos (GFCE) ir grynasis eksportas (NEX). Tačiau vartojimo ir investicijų paklausa pastaruosius kelis ketvirčius buvo nedidelė, o tai stabdė bendrą augimą.
Nuomonė | Pasaulyje po Covido verslo augimas neturi būti visuomenės gerovės sąskaita
Šie du komponentai galbūt nukentėjo dėl staigaus kreditų pasiūlos sulėtėjimo net po įspūdingo vyriausybės ir RBI surengto banko valymo. 2018 m. rugsėjo mėn. IL&FS žlugimas situaciją tik pablogino. NBFC sektorius, kuris vaidino svarbų vaidmenį skatinant Indijos vartojimo augimą, nukentėjo nuo finansavimo trūkumo, dėl kurio dar labiau sumažėjo kreditų pasiūla, o tai turėjo įtakos vartojimo paklausai. Tikėtina, kad šis lėtėjimas ateityje dar labiau padidės, o skaičiavimai rodo, kad PFCE augs lėčiausiu tempu per 15 metų.
Nors vyriausybė ir RBI ėmėsi įspūdingų žingsnių siekdamos užtikrinti tinkamą likvidumą, neaiškios ekonominės perspektyvos bankininkams suteikia mažai patogumo toliau skolinti. Nors galime pastebėti, kad atsiras šiek tiek užsitęsusio vartojimo, visos pramonės šakos darbo / darbo užmokesčio mažinimas, didėjantis netikrumo dėl ateities jausmas, gali apriboti išlaidas ne savo nuožiūra parduodamoms prekėms ir priversti žmones taupyti prevenciniais tikslais.
Panaši nerimo priežastis – mažėjantis investicijų lygis. Platus panaudojimo lygis, kaip rodo RBI, 2020 m. trečiąjį ketvirtį nukrito iki 68,6 proc., ty gerokai žemiau 75 proc. etaloninio naujų pajėgumų skaičiaus, o tai reiškia, kad naujų investicijų lygis yra neoptimalus. Didesnis investicijų lygis yra būtinas tvariam ekonomikos augimui. Tikėtina, kad blogėjantis ekonominis scenarijus ir didėjantis skolos lygis mažinant pramonės reitingus tik paaštrins esamas problemas. Kadangi panaudojimo lygis yra istorinis žemumas ir didelės kliūtys pritraukti naują kapitalą, bet koks naujas pajėgumų papildymas artimiausioje ateityje atrodo labai mažai tikėtinas.
Nuomonė | Ekonomikos po COVID kontūrai rodo naują užimtumo sistemą
Nuo 2009 m. pasaulinė prekyba patyrė keletą sutrikimų. Padidėjusi prekybos įtampa tarp JAV ir Kinijos, prasidėjus pandemijai, padėtį tik pablogina. Pasaulinė prekyba, kurią stebėjo CPB, patyrė didžiausią nuosmukį nuo 2009 m. – kovo mėn., palyginti su ankstesniais metais, sumažėjo -4,3 proc. Kalbant apie Indiją, mūsų ribota dalis pasaulinėje prekyboje ir sumušta vidaus ir pasaulinė perspektyva suteikia mažai galimybių eksportui prisidėti prie augimo.
Galiausiai, vyriausybės išlaidos yra vienintelis išoriškai nustatytas elementas Keinso sistemoje. Teigiamas postūmis, reikalingas paklausai atsigauti, turi įvykti per vyriausybę, nes yra ribota erdvė vartojimui, prekybai ar investicijoms smarkiai plėstis. Tačiau turėdami negausių išteklių, kuriuos turi Indija, turime skirti lėšų, kurios duoda didesnę grąžą. Viena iš pagrindinių sričių, kuri gali suteikti reikiamą paramą, yra investicijos į infrastruktūrą. S&P Global atliktas tyrimas apskaičiavo, kad 1 procentas BVP išleidžiamas infrastruktūrai gali padidinti realų augimą 2 procentais ir sukurti 1,3 mln. tiesioginių darbo vietų. Istoriškai šalys naudojo infrastruktūrą, siekdamos teikti anticiklinę paramą ekonomikai. Kai kurios ryškiausios nuorodos yra Naujasis susitarimas JAV, Vokietijos plėtra po Antrojo pasaulinio karo skolos sumažinimas (1953 m.) ir neseniai su Kinija, kilus pasaulinei finansų krizei. Ataskaitos rodo, kad Kinija šį kartą laikosi tos pačios strategijos, turėdama beveik 600 mlrd.
Pažymėtina, kad infrastruktūra yra stipriai susijusi su augimu ir turi tiek pasiūlos, tiek paklausos ypatybių, kurios padeda kurti darbo vietas ir ilgalaikį turtą. Indija čia jau turi pranašumą. Neseniai paskelbtas Nacionalinis infrastruktūros vamzdynas (NIP) galėtų padėti greičiau atsigauti.
Kaip tai darome? Indija jau turi keletą infrastruktūros plėtros institucijų, tokių kaip IIFCL, IRFC ir neseniai NIIF. Tačiau per šiuos metus jų mastas ir veikimas išliko netinkami. Galbūt jų pertvarkymas į vieną didelę plėtros instituciją galėtų padėti sumažinti neveiksmingumą ir suteikti daugiau svertų.
Nuomonė | Sumažinkite palūkanų normas, padidinkite likvidumą, leiskite didėti fiskaliniam deficitui reaguojant į COVID krizę
Remiantis Kinijos pavyzdžiu, specialios infrastruktūros obligacijos per šią organizaciją, siekiant paspartinti NIP finansavimą, galėtų padėti greičiau atsigauti. Be to, paėmus puslapį iš „New Deal“ ir jos rekonstrukcijos finansų korporacijos, šios institucijos galimybė gauti didesnį svertą gali būti panaudota mūsų kredito kanalų pataisoms, taip pat valstybės valdžios ir miesto vietinių įstaigų obligacijų rinkų plėtrai. Tai galėtų padėti įmonėms ir bankininkams įveikti rizikos vengimą ir sugrąžinti pasitikėjimą sistema bei finansuoti naujus augimo kelius.
Tuo metu, kai likvidumo yra pakankamai, o išlaidos mažos, skolintis neturėtų būti taip baisu. Egzogeninis komponentas galėtų įsilieti labiau, galbūt todėl, kad jis vienintelis gali.
Šis straipsnis pirmą kartą pasirodė spausdintame leidime 2020 m. birželio 30 d. pavadinimu „Išleidžiame savo išeitį“. Rašytojai priklauso NITI Aayog ekonomikos ir finansų komandai. Požiūriai yra asmeniški